Etter nesten et år med aggressive renteøkninger viser arbeidsmarkedet endelig tegn til avkjøling, og antallet nye ansatte har falt til et toårs lavpunkt.

Som vi nevnte tidligere, er hovedfokuset på når Fed vil kutte renten neste gang arbeidsmarkedet.

Data om lønninger utenfor landbruket for desember viser at Feds renteøkning har gitt resultater.

Til markedets glede avtok dessuten lønnsveksten betydelig i desember – gjennomsnittlig timelønn økte med bare 0,3 % fra år til år, og timelønnen vokste med den laveste årstakten siden august 2021.

I en pressekonferanse etter rentehevingen i desember understreket sentralbanksjef Powell at lønninger nettopp er det kritiske spørsmålet i kampen mot inflasjon i 2023.

Og referatet fra desembermøtet som ble offentliggjort forrige onsdag, viser at FOMC-deltakerne mener at opprettholdelse av høy lønnsvekst støtter kjerneinflasjonen i tjenestesektoren (unntatt bolig), og at det derfor er nødvendig å fremme balansen mellom tilbud og etterspørsel i arbeidsmarkedet ytterligere for å redusere presset på lønnsutgiftene.

Den betydelige avkjølingen i lønnsveksten gir nye bevis på at inflasjonen avtar ytterligere, og baner vei for at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) kan bremse tempoet i renteøkningene.

 

Arbeidsledigheten vil stige kraftig

Selv om arbeidsmarkedet har avkjølt seg betydelig, overgikk økningen på 223 000 jobber markedets forventninger for åttende måned på rad.

Bak denne tilsynelatende «solide» rapporten om lønninger utenfor landbruket overses det imidlertid at sysselsettingsveksten utelukkende er et resultat av at mange har flere jobber.

I desember var det 132 299 000 heltidsansatte i USA, men samtidig økte antallet deltidsansatte med 679 000, og antallet personer med flere jobber økte med 370 000.

I løpet av de siste ti månedene har det totale antallet heltidsansatte falt med 288 000, mens antallet deltidsansatte har økt med 886 000.

Dette betyr at antallet lønninger utenfor landbruket burde ha vært negativt i desember, basert på det faktiske antallet personer som får nye jobber!

Og den «overdrevne» rapporten om lønnsslipp utenfor landbruket ser ut til å ha blindet folk, økonomien vil sannsynligvis vise de første tegnene på resesjon.

Når man ser på historiske data, ser man at arbeidsmarkedet i seg selv er en etterslepende indikator, og at raske oppadgående bevegelser i arbeidsledigheten har en tendens til å forekomme når renteøkningene stopper eller pengepolitikken endres til rentekutt.

Dette betyr at arbeidsledigheten sannsynligvis vil stige kraftig i løpet av året etter at Fed slutter å heve renten.

Økonomer i Bank of America spår til og med at arbeidsledigheten vil stige fra 3,7 % til 5,3 % i år, noe som vil tilsvare 19 millioner mennesker uten arbeid!

 

Boliglånsrentene forventes å falle

Som følge av nedgangen i arbeidsmarkedet og lønnsveksten har markedets veddemål på en renteheving fra Fed avtatt, og markedet forventer nå en renteheving på 25 basispunkter i februar, som tilsvarer 75,7 %.

Renten på 10-årige amerikanske obligasjoner har også falt med mer enn 30 basispunkter på en uke, og det forventes at boliglånsrentene vil falle ytterligere.

Etter hvert som den nedadgående trenden i inflasjonen forsterkes, vil Feds øyne være rettet mot arbeidsmarkedet i senere stadier.

Ellen Zentner, sjeføkonom i Morgan Stanley, understreket også at arbeidsmarkedet sannsynligvis vil bli den neste nøkkelindikatoren, ikke KPI.

 

Etter hvert som arbeidsmarkedet kjøles ned, vil inflasjonen avta raskere, og boliglånsmarkedet vil begynne å ta seg opp igjen.