Sannheten om arbeidsmarkedet, som fortsatt er hett etter fem renteøkninger
14.10.2022
Lønnsdata for ikke-gårdsbruk overgikk forventningene igjen
Fredag ble ikke-gårdslønnsrapporten for september utgitt, og det var en "sterk" sysselsettingsrapport uansett mål.
Utenfor jordbrukslønninger økte med 263 000 i september, over markedsforventningene på 255 000 og arbeidsledigheten falt uventet til 3,5 %, det laveste nivået på 50 år, og under markedets forventninger på 3,7 %.
Etter utgivelsen av denne rapporten falt amerikanske aksjer kraftig, og avkastningen på 10-årige amerikanske obligasjoner nådde til og med et nytt høydepunkt, og steg til over 3,9 % på et tidspunkt.
Gode økonomiske data ble igjen til dårlige nyheter for markedet – Fed hadde tenkt å redusere etterspørselen etter arbeidskraft, noe som ville avkjøle lønnsveksten og til slutt senke inflasjonen.
Denne rapporten viser imidlertid at Feds renteheving tilsynelatende var "ineffektiv" og ikke avkjølte arbeidsmarkedet, noe som også forsterket Feds forventning om en ny renteheving på 75 basispunkter i november.
På bare noen få måneder, fra mars til september, hevet Fed renten med totalt 300 bp, men arbeidsmarkedet har vært sakte med å kjøle seg ned.
Hvorfor er arbeidsmarkedet fortsatt sterkt etter fem påfølgende renteøkninger?Hovedårsaken er etterslepet i data.
Sannheten om "sterke" tall
Det er to grunner til så sterke sysselsettingsdata.
Den ene er at personer som ikke er villige til å jobbe, ikke er inkludert i beregningen av arbeidsledigheten: Ifølge Arbeidsdepartementet var nesten 2 millioner mennesker ute av stand til å jobbe i september på grunn av pandemien – denne befolkningen er ikke inkludert i sysselsettingsstatistikken .
For det andre, dobbelttelling: Det er vanligvis to måter å statistikk for antall personer i arbeidsstyrken på, husholdningsundersøkelser og etableringsundersøkelser.
Husholdningsundersøkelsen er basert på antall personer, hvis en familie har to personer i arbeid, er det to sysselsatte personer;etableringsundersøkelsen er derimot basert på jobber, jobber en person i to virksomheter samtidig er det to sysselsatte.
Poenget er at lønnsdataene utenfor bedriften siterer data fra etableringsundersøkelsen, og i løpet av de siste seks månedene har sysselsettingsveksten i etableringsundersøkelsen langt overgått husholdningsundersøkelsen.
Dette betyr at i løpet av de siste seks månedene har antallet personer som jobber mer enn én jobb om gangen økt, og noen av de sysselsatte er «dobbelttelling».
Fra det ovenstående er det klart at arbeidsmarkedet bak lønnsdataene utenfor bedriften kanskje ikke er så varmt som det ser ut til.
Dessuten var lønnsveksten utenfor landbruket i september den minste økningen siden april '21, og den lille endringen i disse dataene kan være desto mer bemerkelsesverdig ettersom jobbveksten fortsetter å avta.
Arbeidsmarkedet har vist svakhetstegn, men tradisjonelle nøkkelindikatorer gjenspeiler ikke disse fenomenene i tide på grunn av betydelig etterslep i datainnsamlingsstatistikken.
Vi kan også ta en titt på de historiske dataene.Som du kan se fra diagrammet nedenfor, har ikke-farm-lønnsdata en "avstumpet" reaksjon på Feds renteøkning.
Datakilde: Bloomberg
Historisk sett har flere renteøkninger vært i stand til å dempe den oppadgående trenden i nye ikke-gårdslønninger, men reverseringen av trenden har nesten alltid vært forskjøvet fra renteøkningssyklusen.
Dette tyder på at sysselsettingsdata også reagerer med et etterslep på renteøkninger i Fed.
Hvordan ikke-farm lønnsdata vil lede renteøkninger
Å heve rentene for raskt kan ha en negativ innvirkning på økonomien, og det er Fed godt klar over, men Powell siterer den ekstremt lave arbeidsledigheten ved hver briefing som det viktigste beviset på at økonomien ikke er i fare for resesjon.
Som vi nevnte tidligere, har Feds renteøkning hatt en forsinket effekt og er ennå ikke helt absorbert av økonomien.
Nedgangen i sysselsettingsveksten vil imidlertid også være gradvis, med arbeidsmarkedet etter den gradvise avkjølingen av økonomien, som fører til en påfølgende moderering i inflasjonen.
På dette tidspunktet er det også sannsynlig at Fed vil bremse eller til og med stoppe tempoet i renteøkningene.
Fed fortsetter imidlertid å være så nøye med lønnsrapporten utenfor bedrifter og kjerne-PCE-renten, og trenden for ikke-gårdslønn i september fortsetter å gi grunnlaget for en renteøkning på 75 bp i november.
Rentene vil uunngåelig stige igjen, og boligkjøpere som trenger et lån bør starte tidlig for å unngå å gå glipp av et passende tidspunkt for å sikre lavere renter.
Uttalelse: Denne artikkelen ble redigert av AAA LENDINGS;noen av opptakene ble hentet fra Internett, plasseringen av nettstedet er ikke representert og kan ikke trykkes på nytt uten tillatelse.Det er risiko i markedet og investeringer bør være forsiktige.Denne artikkelen utgjør ikke personlig investeringsrådgivning, og tar heller ikke hensyn til de spesifikke investeringsmålene, økonomiske situasjonen eller behovene til individuelle brukere.Brukere bør vurdere om noen meninger, meninger eller konklusjoner her er passende for deres spesielle situasjon.Invester deretter på egen risiko.
Innleggstid: 15. oktober 2022